导读：复苏东风里的生存悖论，同程为何越增长越危险？

同程用一串漂亮的数据织就了2024年增长神话：全年营收173.4亿元，同比增速45.8%；经调整EBITDA达40.5亿元，净利润27.9亿元；服务人次19.3亿，付费用户2.4亿。

表面看来，这家在线旅游平台正乘着复苏的东风扶摇直上，然而，撕开增长报表的鎏金外衣，其肌体早已被暗流侵蚀得千疮百孔。在这场没有硝烟的战争中，同程正被卷入巨头围剿、模式裂变、信任危机的多重漩涡。

巨头围剿，夹缝中生存

在携程系（GMV占比57%）构筑的护城河与美团本地生活流量之间，同程的生存空间正被双重挤压。这位OTA赛道的老兵，既无法撼动携程在中高端市场的资源垄断，又难以招架美团"高频带低频"的降维打击。

携程用二十年织就的供应链网络，与全球200余国家酒店集团直连的库存系统，覆盖从经济型连锁到奢华酒店的完整生态；机票业务更与三大航及低成本航空达成深度合作，掌握着80%以上的国际航线资源。

当用户在携程APP输入目的地，算法能瞬间匹配出"机票+酒店"的最优组合，这种资源深度整合能力，让同程的"比价优势"策略显得苍白无力。

美团的"毛细血管式"进攻更令人窒息。当用户在美团点开"附近酒店"，算法已将餐饮消费记录、地理位置、历史评分等数据编织成精准画像。美团用"高频消费场景"编织的流量蛛网，让同程单纯依靠旅游场景获取用户的努力事倍功半。

更致命的是，美团用餐饮业务反哺酒店预订的"交叉补贴"战术，正在侵蚀同程的价格底线——毕竟，没有哪个平台能比美团更懂下沉市场用户对"性价比"的执着。

同程在与携程、美团等头部平台的竞争中，明显处于劣势。在资源获取方面，同程难以与携程相媲美，无法像携程那样与众多优质的酒店、航空公司等供应商达成深度合作，获取更优惠的价格和更多的资源配额，这导致同程在产品价格和产品丰富度上缺乏竞争力。

在用户流量方面，美团强大的本地生活服务流量入口使得其在旅游业务的流量转化上具有天然的优势，同程则需要通过不断拓展其他流量渠道，才能勉强维持一定的用户规模，这无疑增加了同程的运营成本和市场推广难度。

新兴内容平台的降维打击来得猝不及防。其中抖音和小红书的崛起，对在线旅游市场的格局产生了深远的影响。

抖音用算法推荐的"兴趣电商"逻辑重构旅游消费链路，小红书的KOC种草模式正在瓦解传统OTA的决策链条。当Z世代用户习惯在刷短视频时被"种草"目的地，在社交分享中完成消费决策，同程花费重金构建的"搜索-比价-预订"流程，正沦为过时的数字遗产。

业务结构的阿喀琉斯之踵

当镁光灯移向阴影处，隐藏在高速增长下的深层危机，正悄然侵蚀着这座看似坚固的"冰山"。

在黑猫投诉平台上万条控诉，"虚假宣传""隐私泄露""服务缺位"的高频出现，正在瓦解其增长根基。

这些裂痕正在形成负向循环：老用户流失导致获客成本攀升，新用户因差评望而却步。在流量红利见顶的今天，同程的"用户蓄水池"正面临枯竭风险。

而交通票务与住宿预订贡献了同程80%的营收，这种"跛脚"结构暗藏致命风险。

在同程的收入构成中，交通票务和住宿预订业务占据了核心地位。2024年，交通票务服务收入约72.29亿元，同比增长19.9%，住宿预订服务收入约46.68亿元，同比增长19.7%，这两项业务的收入之和在总营收中占比颇高，是同程营收的主要来源。

疫情期间的教训历历在目：当航空业停摆、酒店业休克，同程季度营收暴跌62%。如今虽然市场回暖，但过度依赖票务业务的隐患依然存在。

同程表面增长的度假业务，实则暗藏利润黑洞。6.6%的经营利润率，不足核心业务的零头。当同程用"补贴战"争夺周边游市场时，每个订单都在吞噬利润：与旅行社分成、景区返点、营销推广费用，让本就微薄的毛利空间进一步压缩。

虽然同程的度假业务在近年来呈现出快速增长的态势，2024年相关收入实现了一定幅度的增长，旗下旅行社门店数也在不断增加，但这背后却隐藏着诸多隐忧。度假业务的利润率较低，这是同程面临的一大难题。以2024年第一季度为例，度假业务经营利润率仅为6.6%，远低于核心OTA业务的利润率。

国际市场的资源洼地陷阱

国际市场的开拓同样步步惊心。面对Booking.com的2800万全球房源和Expedia的智能化技术壁垒，同程的国际业务扩张显得步履维艰。在巨头林立的国际赛场，同程既缺乏资源沉淀，又欠缺技术储备。

国际机票业务看似110%的增长背后，是热门航线库存的严重缺失。当用户搜索伦敦-纽约航线时，同程往往只能提供全价经济舱选项，而Expedia却能展示折扣公务舱选择。这种资源差距，直接体现在国际业务GMV占比不足5%的尴尬现实。

国际巨头早已进入AI定价时代：Expedia的AI算法能实时分析全球航班供需数据，动态调整票价策略；Booking.com的智能推荐引擎，能基于用户搜索历史生成个性化行程建议。反观同程，仍依赖人工定价和规则引擎，这种技术代差，让其在国际竞争中处于天然劣势。

在流量红利见顶、竞争多维升级的新常态下，同程亟需构建第二增长曲线。

站在2025年的门槛回望，同程的财报数字犹如海上蜃楼。左手是巨头碾压与市场红海，右手是技术投入与用户信任的重建。当增长神话的泡沫散去，真正的较量才刚刚开始——这场战争，不仅关乎生死，更决定着一个OTA平台能否在产业裂变中重构价值链。