关于作者：田鸿飞，远望资本创始合伙人。融合码农圈、网圈、链圈、VC圈、金融圈、币圈的六圈人才：1996年触网，程序员；2002年MIT学金融；2005年Oracle做安全；2012年接触链圈和币圈；2015年入VC圈。

比特币2009年起源于加密极客社区，2011年前后，国内开始出现第一批草根信仰者。随着币价一路上涨，这个群体迅速壮大，吸引了各色人等涌入。

从线上讨论小组到进一步线下交流，现在中国币圈的大佬，早期无一不是混迹于车库咖啡。2013年左右，在车库一度是可以用比特币消费换咖啡的。

围绕比特币，有人埋头挖矿，有人卖矿机做硬件，有人专心炒币，还有猥琐发育搬砖挣差价的。以及做交易网站、资讯网站和论坛的创业者。

后来大玩家开矿场，又形成了联盟式组团分收益的矿池。与今天ICO首次代币发行类似的是，那时还有人通过IPO的方式众筹资金来制造矿机。

↑以上是币圈早期的发展概况。

2013年12月以中国央行的一声号令，切断了数字货币交易所的充值通道，将比特币从8000人民币打到2000人民币。

此时随着政府对比特币的管制，直接导致了比特币的去货币化。因为不同于早期的技术极客和草根信仰者，2014年进入的主流技术公司和金融创业者都是“穿鞋”的，他们是规则遵守者。

在2014和2015年比特币交易的低潮期，这些后来入场的公司和创业者开始探讨去货币化的区块链技术，注重行业应用。

当时主流社会的观点是，比特币没有货币价值，但是其基础技术区块链却非常有颠覆性创新。这种观点直接导致了重视区块链技术的公司脱离比特币，形成了所谓的链圈，代表性组织就是R3和Hyperledger。

受限于缺乏场景支撑，成立于2015年左右的国内所谓链圈企业，一直都是苦哈哈的状态。

特别背景和信仰的不同，造成了当时币圈有钱赚，看不起链圈没有商业模式；而链圈自视清高，看不起币圈的急功近利。

熬了两多年，直到2016年8月，以NEO的二期ICO成功为标志性事件，链圈企业终于等来了2017年爆发的ICO浪潮。特别ERC20降低了发币门槛，让链圈再次回归拥抱币圈。

作为第一批ICO尝鲜的企业，现在看来这些企业市值都在50亿人民币以上，代币升值都至少20倍以上。这些企业在区块链领域耕耘技术多年，是链圈的代表。

到2017年年底，R3宣称不需要区块链技术也可以做同样的事情，侧面说明去货币化的区块链技术无异于传统数据库技术；另外一方面，IBM作为成员的Hyperledger却开始探讨如何整合token。所以不光公有链，联盟链也将回归币圈。

↑以上可看作ICO发展第一阶段。

进入2017年6月份，国内一批投机分子的空气币开始进入市场。这些公司的典型特征是，团队背景看着比较华丽，但是没有任何过往历史成绩，更谈不上在GitHub上查询项目代码进度，团队都是2017年才接触区块链。

他们甚至没有成立公司，主要靠包装一个区块链无所不能的好概念，来忽悠外行众筹投资。投机色彩特别明显。但是受益于市场红利，这些币都有5倍以上的升值。

不过仅仅几个月过后，这些泡沫浓厚的空气币，就漏出了诈骗的马脚，被媒体报道曝光，这些公司成为了监管治理的重灾区。特别在2017年9月，随着国内七部委叫停ICO融资，调查传销平台和代投人等，迫使国内几大交易所开始转战海外。

↑这是ICO发展的第二阶段。

眼看ICO热潮让懂概念、懂技术、有背景、能忽悠的链圈大发其财。进入2017年12月份，一些由传统VC投资、估值在数亿人民币的互联网企业，开始跑步入场ICO，形成了网圈。

对比链圈公司，这些网圈公司自带光环，有一流VC公司背书，看不起链圈是空气币，认为自己是有资金、有用户、有场景的三有网圈。对比上批空气币公司，这些公司明显更优质，但由于这些公司进入市场比较晚，币值升值一般少于5倍。

不过大浪来了，泥沙俱下，第三批形成的所谓互联网网圈企业的ICO，有很多都是为了ICO拼凑的场景，为了区块链而区块链，为了圈钱而ICO，这些企业的代币很多都“破发”。而这个时期再进入的空气币已经很难发行出来，即便发行后上了交易所也同样会跌破发行价。

这时新形成的网圈，教育了自己的投资人，一些投资人开始高调All in区块链，形成了耀眼的VC圈，和币圈的数字基金紧密合作。

与此同时，经过2012年到2017年Fintech洗礼的传统金融机构开始变得对新技术敏感，不管出于监管，还是学习，还是逐利，金融圈一些先见之明的人开始投资虚拟货币，又形成了区跨链里的金融圈。

↑以上是ICO发展历史走过的第三阶段。作者预测，ICO很快将步入第四个阶段：

1、空气币基本不可能被发行出来，因为现在的发行和上交易所都是连动，由专业机构运作。这些专业机构基于自己的声望而不会选择发行空气币。没有专业机构和排名前列交易所支持的空气币将不可能进入市场；

2、有能力做公链并聚焦于区块链技术的企业，其公链币值将会迅速增值；因为这些企业利用自己在第一阶段筹集的资金会支持自己的生态企业，进而促进自己代币的增值；

3、网圈ICO公司将会更加务实。为了区块链而区块链，为了ICO而ICO的公司，将会被专业发行机构和交易所鄙视。这一方面是由于市场竞争的原因，毕竟进入ICO领域的企业越来越多；另外一方面，专业发行机构和交易所的自律也起到正面促进作用。

总结来看，ICO市场在短短一年里面迅速经过了4个阶段。在大浪淘沙下，通过市场机制很快筛掉了劣质企业。良币驱逐劣币，我们要相信市场的力量。

为了不让优秀的区块链公司被监管误伤，在这里呼吁真正有志于改变世界的区块链从业者和公司，要加强行业自律。

同时，希望刚刚被点燃热情的各VC投资人们，在筛选ICO公司的时候，要更加理性。因为今后在ICO领域能够成功的企业，一定是那些代表了真正运用区块链技术的企业。

那么，如何判断一个ICO企业是否靠谱呢？主要有以下标志：

1、企业的白皮书设计的token economy是否真实有效，合理？

合理的token economy设计必须符合：资产可数字化、参与市场的主体去中心化、共同完成的协作具有1＋1>2的网络效应；

2、企业的团队背景是否在区块链行业有经验积累？

3、企业是否有足够的资金支持？是否有知名风险投资机构投资？

4、企业的发展路径设计是否合理？

5、企业的Github是否经常更新进度？如果懂程序的码农可以看看代码更新是不是核心代码的更新？

6、企业是否经常更新代码开发进度和市场开拓进度？

最后聊个闲天，短短一年经过了4个阶段，ICO市场这一次的加速快跑，可以说进一步拉大了北京、上海和深圳三地创业者的差距。

上海的创业者在ICO领域至少落后北京创业者半年。深圳人民在ICO领域至少落后北京一年。这个时间还是传统时间，如果从币圈观念来看。肯定要是落后1个年代还是2个年代，这一次特别明显。