虽然景域集团董事长洪清华依然活跃在公众面前，但他创立的著名在线旅游平台“驴妈妈旅游网”或已濒临绝境。

目前，驴妈妈旅游网的官网、APP、小程序等已不能正常使用，微信公众号已停更数月。

企查查等公开平台的信息显示，有近10家银行向“上海飞驴湾文化传播股份有限公司”发起诉讼，并申请财产冻结、强制执行等。上海飞驴湾文化传播股份有限公司（以下简称“飞驴湾”），此前的名称是“上海景域文化传播股份有限公司”，是此前在新三板挂牌的“景域文化”，承载着景域集团的核心业务。

如今，景域文化（飞驴湾）已经被列入失信被执行人名单，限制高消费。据知酷文旅统计，飞驴湾涉及各家银行的诉讼金额接近6亿元，这还不包括未公开的部分。其中，飞驴湾欠中原银行（前身中旅银行）金融借款2.49亿元，欠华夏银行1.95亿元，欠上海农业银行4000万元，欠工商银行3000万元，欠农业银行2695万元，欠宁波银行2530万元。

各大银行集体起诉并申请财产保全，这背后意味着什么？相信有商业常识的读者都能明白。

据悉，目前驴妈妈绝大部分员工已经解散。无法预订产品，仅剩数名员工，大批债主起诉，这家在线旅游平台距离最终的“死亡”，只差一张“死亡通知单”。

驴妈妈的失败之路

曾经因“一元门票”而闻名全国的在线旅游平台驴妈妈，为何失败至此？驴妈妈的资金缺口到底有多大？这事还要从驴妈妈成立开始说起。

驴妈妈旅游网创立于2008年，由景域集团董事长洪清华所创立。景域集团此前主营业务是旅游规划策划，一个风险相对较小但也发不了大财的行业，景域集团创立于2004年。2008年，洪清华看到了利用互联网整合旅游景区的机会，另起炉灶成立了驴妈妈旅游网，从售卖景区门票开始，逐渐延伸到交通、住宿、跟团游等旅游全品类的线上平台。时至今日，在线旅游平台、旅游规划策划、目的地投资及IP运营仍是景域集团的三大业务。

在线旅游平台是十分烧钱的生意，自涉足该业务后，景域集团开始大规模融资，自2009年到2017年先后融资5轮，累计融资金额约30亿元，锦江国际集团、红杉资本、丰盛控股等知名公司和投资基金均参与过驴妈妈的融资。2015年，驴妈妈旅游网与景域集团的规划业务一起打包登陆了新三板，名为“景域文化”。登陆新三板仅一年多后，景域文化主动从新三板摘牌。

从景域文化披露的财务数据来看，驴妈妈旅游网是景域文化绝对的业绩核心，占营收比重97%以上。驴妈妈旅游网的带动下，景域文化业绩增长也十分迅猛，2013年营收为7亿元人民币，2014年13.9亿，2015年增加到31.1亿元，2016年上半年26.9亿元。

2012年-2016年是国内创投资金狂飙猛进的一段时期，但凡与互联网、平台化沾边的项目都会获得资本的狂热支持。在当时，有资本的无限输血，拉起来一家在线旅游平台，并不是一件困难的事。

彼时驴妈妈旅游网一方面补贴C端游客，在OTA大战中发起“1元门票”活动，瞬间吸引到大量游客的注意；另一方面补贴B端同业，同业拿货只看价格，只要平台价格低，马上都来这个平台拿货，给这个平台贡献营收流水。双管齐下，景域文化短短几年时间迅速把营收从起步时的0元做到2015年的30亿元。

但是，烧钱、补贴和同业分销可以“买”来营收，却买不来真实的用户。整个平台的热闹和增长，全是靠烧钱维持着。不管是C端游客还是B端同业，和驴妈妈旅游网之间都没有粘性，这是最致命的问题。

从2014年至2017年，景域文化累计亏损超过15亿元。2017年景域文化退市前，净资产仅余1亿多元，后续便不再披露财务数据。退市之时，景域文化称要登陆其他资本市场，但时至今日，该计划仍未达成。

股东们的解套之路

事实上，2017年之后，景域文化的在线旅游平台创业模式已经明显没有机会成功了。本来创业是有风险的行为，创业失败也属正常，把项目解散，创业者和投资人该干嘛干嘛。然而我国的创业环境下，只要拿了投资人的钱，就不能失败，投资协议里各种对赌、担保条款使创始者承担了无限连带责任，风险投资变成了刚性借贷。创业者可以失败，但投资人的钱不能不还。

因此，2017年之后，景域文化的主要目标是找到接盘侠，为此前一轮一轮的投资人解套。解套无非几种方法，要么自己上市，要么卖给上市公司间接实现上市，要么寻找“人傻钱多”的冤大头高价接手此前投资人的份额。在此后的几年里，创始者和投资人各显神通、通力配合，尝试各种方法解套。

有没有这样的“冤大头”？还真有。2017年景域文化和大股东丰盛控股联手“设局”，套住了浙商银行这家“冤大头”，从浙商银行套来了29亿元，为此前的投资人解了套。

方案是这样的，由浙商银行和浙商金汇信托股成立一只信托，用信托购买景域文化的股权，等信托期满，再由景域文化相关股东指定的某个公司回购这些股权，连本带息的还给浙商银行。这是典型的“明股实债”，该交易由丰盛控股董事长季昌群、景域文化董事长洪清华等进行担保，并以相关公司的股权作为质押。

浙商银行这支收购景域文化股权的信托，投资了29.24亿元，间接认购了景域文化43.8%的股权。这是景域文化众多投资人得以解套的关键。

你想赚别人的利息，别人看中了你的本金。信托期满后，此前指定的公司根本不回购景域文化的股权，就这样，浙商银行成为了那个替景域文化投资人解套的人傻钱多的“冤大头”。讨不到钱的浙商银行将该公司以及季昌群、洪清华等告上法庭。2023年12月，该案件一审宣判，判决相关公司和连带责任人赔偿浙商银行投资款及违约金共计44.74亿元。

浙商银行信托的44.74亿元，各大银行的金融借贷6亿元，景域文化的窟窿已经在50亿元以上，这还未算暂未暴露的债务。套银行、基金和政府的钱，为投资人的不理性投资买单，为创业项目的不合理烧钱买单，这是典型的“收益私人化、风险社会化、债务全民化”的行为。

值得一提的是，景域集团旗下有三大业务，在线旅游平台、旅游规划策划、目的地投资及IP运营。烧钱的是在线旅游平台，失败的也是在线旅游平台，其他两块业务仍有持续经营能力。于是，景域集团将在线旅游平台驴妈妈当做弃子，破罐破摔。将仍有赚钱能力的旅游规划策划、目的地投资及IP运营则从景域文化体系抽离，注入到一些新成立的公司中，目前，这些业务仍在正常经营中。

或许，景域集团转移有价值的业务资源，是希望通过这些业务翻身，逐步偿还50多亿元的亏空。但旅游规划策划、目的地投资及IP运营这类业务能否有足够的盈利规模偿还如此大的债务，显然有很大的不确定性。